本周全国水泥市场平均价格稳中略有小幅上扬。31省主要城市中出现上涨的是广州、西安、长春(高低标号上调10元)，低标号32.5下跌的是呼和浩特(下跌10元)、长沙(下跌15元)。

　   本周秦皇岛6000大卡大同优混、5500大卡山西优混煤炭价格较上周分别上涨2、5元。环比上周消费地煤价北京下降10元、兰州下降30元(1个月以来下降近100元)。其他29市区未变。

　　本周全国平均“水泥煤炭价格差”较上周上涨0.41%。北京、兰州、西宁因煤价下降，长春、广州、西安因水泥价格上涨导致“价格差”环比上周上涨。本周“价格差”其他26市区与上周持平。

　   本周全国“水泥煤炭价格差”较上月上涨1.5%。因相对处于旺季或因煤价下降或因水泥价格提升华北、东北、西北等15地市环比上月上涨，仅杭州1地区环比上月下降，其他15地区与上月持平。

　　本周房地产成交量环渤海地区北京、青岛环比下降，济南、天津上涨。长三角地区苏州、上海、南京环比下降，杭州上升。珠三角地区深圳、广州下降。长沙环比上升，武汉、成都、重庆环比下降。

　   预计未来10天主要降雨区位于西南地区东部、华南和江南东部等地，华/东北以阵性降雨天气为主。8月3-6日甘肃南部、陕西南部、四川南部和盆地、重庆、湖北、湖南、广西将出现明显降雨。

　　我们研究水泥有两个核心逻辑：(1)“新增供需边际”决定行业景气度；(2)“水泥煤炭价格差”与股价同步、并与毛利率保持较高相关性。前者决定长期方向看多看空、后者决定波段和区域选择。

　  下半年“新增供需边际”为正，预期8月中旬后进入旺季价格有提升冲动。近期“水泥煤炭价格差”开始维稳反弹，虽然整体水泥处于淡季价格上升不明显，但因部分煤炭价格下降导致“价格差”向上。

　  8月中旬特别是9月水泥价格提升有助于“价格差”上涨，根据历史经验水泥股价亦将波段性上涨，区域上华东、华南、华北更明显。

　  下半年单月产量增速继续超预期、发改委限产能政策仍值得期待。预期8-10月限制产能政策、旺季提价、地产新开工复苏等将部分修复与大盘和地产股巨大的估值差异。坚持前期和中期策略《远见者稳进》观点及3个投资组合配置策略，重点是“景气复苏组合。